Programme :

Contexte de mise en place du nouveau dispositif

• Qu'est ce que l'engagement d'une OPCVM ?
• Quelles sont les raisons de la réforme du ratio réglementaire ?
• Pourquoi plafonner l'engagement d'un OPCVM ?
  • Effet de levier et amplification des mouvements de marché
  • Prise en compte du risque de défaut de l'OPCVM
• Quelles sont les OPCVM concernés par la réforme ?
  • Dispositions dérogatoires pour les fonds à formules
  • Date et conditions d'entrée en vigueur du dispositif
  • Informations des porteurs à inscrire dans la note détaillée

Vue d'ensemble du dispositif

• Le profil de risque est-il capté par l'appropriation linéaire ?
  • Définition du concept d'équivalent sous-jacent
  • Définition de la notion de capacité d'amplification
  • Classification en IFT simples et IFT complexes
  • Classification des  OPCVM en type A et type B

Exercice d'application : classification en type A ou type B d'un groupe de OPCVM. Le participant devra pour chaque OPCVM mesurer si sa performance repose ou pas sur des risques directionnels (taux, actions, change)

• Test de rattachement des OPCVM de taux

Exercice d'application : Calcul en valeur absolue de la sensibilité d'un OPCVM taux/ Comparaison avec la sensibilité maximum autorisé de l'OPCVM

Calcul du ratio d'engagement par la méthode linéaire

• Méthode de référence pour les OPCVM de type A
• Mesure des capacités d'amplification des IFT
• Règles d'agrégation et compensation pour les IFT simples
• Calcul des pertes maximum pour les IFT complexes
  • Engagement sur IFT actions

Exercice d'application : Calcul de l'engagement d'un OPCVM comprenant des IFT actions (contrats à terme, options, swaps)

• Engagement sur IFT de taux

Exercice d'application : Calcul de l'engagement d'un OPCVM comprenant des IFT taux (contrats à terme, options, Swaps…)

• Engagement sur IFT/ acquisition et cession temporaire de titres
• Engagement sur les réplications synthétiques d'actifs

Calcul du ratio d'engagement par la méthode probabiliste

• Cas des OPCVM utilisant intensivement les produits dérivés
  • Une méthode alternative reposant sur le calcul de VaR
  • Définition de la Value at Risk (VaR) et de ses modes de calcul
  • Les différentes approches : paramétrique, historique, Monte Carlo
  • Calcul d'une VaR absolue  95% 7 jours limitée à 5% de l'actif net
  • Calcul d'une VaR relative pour OPCVM disposant un benchmark
• Plafonnement de l'engagement par deux conditions cumulatives
• S'assurer à posteriori de la validité du modèle de VaR (Backtests)

Exercice d'application : calcul d'engagement en VaR absolue et en VaR relative d'une OPCVM

Animateur :

• Michel DELOUYA
  • Deputy Head of Risk Management
  • CCR AM
  • Ancien Arbitragiste Options et Taux
  • CRÉDIT LYONNAIS Paris et NY
  • Enseignant Mastère " Techniques Financières "
  • ESSEC