Méthode pédagogique :

Résolument pratique, cette formation s'appuie sur des exercices d'application et sur l'expérience professionnelle de l'animateur.

Programme :

Mode de fonctionnement des CDO

• Description du marché : acteurs et développements
• Type particulier de titrisation ABS (Asset Back Securities)
• Mécanismes propres à toute opération de titrisation CDO
• Principe d'adossement à un portefeuille d'actifs hétérogène
• Division des risques et procédure  tranching
• Recours à la technique subordination/mécanismes
• Création de tranches senior, subordonnées et equity
• Méthodologies de notation des dettes senior et mezzanine
• Méthode Moody's
• Méthodes Standard & Poor's & Fitch
• Corrélation estimée entre les signatures du portefeuille
• Analyse de la structure du portefeuille de référence
• Stratégies mises en œuvre par les investisseurs sur ce marché
• Typologies des stratégies acheteuses ou vendeuses de CDO
• Quelle(s) tranche(s) pour quel type d'investisseur ?

Exercice d'application : CDO émis en 4 tranches représentant des classes de risque et de rémunération différentes. Adossé à un Pool de 100 obligations corporate d'un montant notionnel de 1 milliard de dollars, un Rating moyen de BB+ / Ba2 et une rémunération de $ Libor + 200 points de base

Configuration de la SPV

• Le rôle de l'arrangeur et du cédant
• Le rôle du "trustee "
• Schéma de fonctionnement de type " Pass-Through "
• Schéma de fonctionnement de type " Pay -Through "
• Mise en œuvre des techniques de rehaussement de crédit
• Surdimensionnement du portefeuille
• " Excess spread "
• Apport de liquidité par le cédant
• Les différentes catégories de CDO
• Classement selon l'objectif de la transaction
• CDO de bilan, CDO d'arbitrage
• Classement selon le mode de Titrisation
• CDO de flux " True sale ", CDO synthétique
• Classement selon le type d'actifs sous-jacents
• CLO/CDO adossé à un pool de prêts
• CBO/CDO adossé à un pool d'obligations
• CFO/CDO adossé à un pool de Hedge Funds
• Tranches standardisées d'indices : CDX (HY/ IG) et iTraxx

Exercice d'application : stratégie de corrélation sur l'indice CDX IG. Estimation de la couverture, portage et sensibilités (delta, gamma)

Animateur

• Christophe PEYRAUD
• Senior Credit Manager
• CDO Department
• NATIXIS ASSET MANAGEMENT