Appréhender les différentes conventions en matière de tauxS'initier à l'utilisation et à la valorisation des produits monétaires et obligataires.S'initier à l'utilisation des produits dérivés fermes (Futures de taux, Swaps, FRA…) et optionnels (Caps, Floors, Swaptions).Comprendre les différents types de positions mises en œuvre sur les marchés de taux ainsi que les outils utilisés pour gérer les risques associés.

Méthode pédagogique :

Cette formation repose sur une approche très opérationnelle intégrant de nombreux exercices d'application et exemples concrets permettant aux participants de mieux appréhender l'ensemble des techniques et produits des marchés de taux cash et dérivés.

Programme :

Les différents types de taux et leurs bases de calcul

• Taux de types
• Taux actuariel
• Taux zéro-coupon,
• Taux foward
• Taux Repo

Exercice d'application : à partir de taux zéro-coupon 2 ans et 3 ans, calcul du taux foward 1 an dans 2 ans

• Bases de calcul des intérêts
• Linéaire Exact /360 (money market)
• Exact/ Exact (actual/actual)
• 30/360 (bond basis)
• Conventions de dates de paiement
• Preceeding
• Following
• Modified Following
• Convensions de bases et relations d'équivalence

Exercice d'application : convertir un taux base 360 en base 365

• Convertir un taux 30/360 en Exact /360
• Convertir un taux linéaire Exact 360 en actuariel Exact/Exact

Produits monétaires et obligataires cash

• Acteurs, marchés, volumes, conditions d'émission
• Principes de valorisation
• Évaluation de la courbe des taux zéro-coupon
• Concept de spread de crédit
• Produits monétaires
• Bons du trésor
• Titres de créance négociables (TCN)
• Euro-commercial paper (ECP)
• Produits obligataires
• Obligations à taux fixe
• Obligations à taux variable
• Obligations zéro-coupon
• Obligations indexées sur inflation

Exercice d'application : calcul du taux de rendement actuariel d'une obligation OATde maturité 5 ans

• calcul à partir de l'approche Boostrapping des taux zéro-coupon 1an et 2 ans d'une obligation de maturité 2 ans

Produits dérivés de taux fermes et optionnels

• Produits dérivés fermes
• Futures de taux d'intérêt
• Futures monétaires/Euribor et Eurodollar..
• Futures obligataires/bund, bobl, T.Notes…
• Concept de cheapest to deliver
• Concept de cash delivery

Exercice d'application : calcul du taux de rendement actuariel d'une obligation OAT de maturité 5 ans

• couverture sur le marché BUND d'une position sur cette OAT et calcul du Hedge Ratio
• FRA/ Foward Rate Agreement

Exercice d'application : calcul du taux de FRA 3 mois dans 3 mois d'un montant notionnel de 100 millions d'euros

• Swaps de taux d'intérêt
• Coupon Swap (plain vanilla swap)
• Basis Swap
• Swaps exotiques: Quanto, CMS
• Méthodes de valorisation
• méthode obligataire
• méthode d'évaluation par les FRA

Exercice d'application : évaluation du mark- to market d'un swap de taux  de 1.5 années de durée de vie résiduelle

• Produits dérivés optionnels
• Options Futures de taux
• Caps Floors
• Swaptions
• Concept de courbe de volatilité
• Initiation à l'utilisation des grecques de portefeuille

Exercice d'application : comparaison chiffrée d'une couverture à base d'options Euribor et une couverture à base de Caps pour une entreprise française émettrice de TCN et souhaitant se prémunir contre la hausse des taux

Gestion de positions sur les marchés de Taux

• Positions sur les marchés de taux
• Position flattening
• Position steepening
• Position butterfly (Barbell vs Bullet)

Exercice d'application : construction de positions de type butterlfly. Analyse de la valeur mark-to-market en fonction des mouvements de la courbe de taux

• Principaux indicateurs de sensibilité
• DV01
• Duration Macaulay
• Duration modifiée
• Convexité

Exercice d'application : calcul de la variation de prix d'une obligation à partir d'une variation de prix de 10 points de base de son taux actuariel/ Utilisation des indicateurs de sensibilité et convexité

Animateur

• Gleb STORE
• Consultant Associé Capital Markets
• ABACUSE AM
• A été Responsable du développement des activités de Marchés de capitaux dans la filiale allemande de la CNCE à Francfort